Sélectionné parmi une liste de 260 fonds, référencés dans l'univers Actions Etats-Unis, le troisième épisode de la série Focus fonds s'est intéressé au fonds de Morgan Stanley US ADVANTAGE FUND AH (LU0266117927). Quels sont les actifs qui composent son portefeuille ? Sur quelle stratégie d'investissement repose le fonds ? Patrimoine&Bourse fait le point.
Rappelons, en préambule, que cette sélection ne constitue pas une recommandation d'investissement. En effet, tout investissement doit être adapté au profil de chaque investisseur (objectifs personnels, expérience, situation financière), à son positionnement face au risque et s'inscrire dans une stratégie d'investissement globale garante, notamment, du principe fondateur de la diversification.
Le processus de sélection de Patrimoine&Bourse
Les bases de la multigestion ayant été définies dans notre deuxième épisode : « Focus fonds (2/10) : Echiquier Entrepreneurs A » nous nous intéressons désormais à une des étapes fondatrices d'un portefeuille efficient : la sélection de fonds.
La sélection de fonds se base sur une approche multi-critères constituée d'indicateurs quantitatifs et qualitatifs. Cette étape permet d'aboutir à une liste réduite de fonds qui constitue la base du portefeuille final.
Ce travail de sélection se base, entre autres, sur la définition d'un cadre d'étude normalisé, l'analyse dynamique de données financières et extra-financières et l'analyse qualitative des sociétés de gestion qui commercialisent les fonds ciblés. Cette méthode de gestion d'actifs en entonnoir doit être respectée, normalisée et mise à jour régulièrement pour en tirer son plein potentiel :
Création de l'univers d'investissement
Adaptation des critères aux fonds recherchés
Analyse quantitative statistique
Analyse qualitative des sociétés de gestion ciblées
Suivi des fonds sélectionnés
Ces sous-étapes de la sélection de fonds seront précisées dans nos prochains articles.
Présentation du fonds par la société de gestion
Nous recherchons des sociétés établies de qualité supérieure* bénéficiant d'une solide image de marque, d'atouts concurrentiels durables, de rendements actuels du free cash-flow élevés et de tendances favorables en matière de rendement du capital investi. Nous nous concentrons sur la croissance à long terme plutôt que sur les événements à court terme, avec une sélection de titres basée sur une analyse fondamentale rigoureuse.
Ce qu'il faut retenir :
Cette description reprend le champ lexical du style de gestion dit de croissance ou « growth » qui consiste à sélectionner des entreprises enregistrant une croissance régulière et soutenue de leur activité et de leurs bénéfices, souvent liée à l'émergence de nouveau marché. Par opposition au style de gestion dit de valeurs ou « values » qui consiste à sélectionner des sociétés qui, installées sur un marché mature, offrent une visibilité et une régularité de leurs dividendes plus importantes. Dans les faits, le fonds investit sur des valeurs de croissance de dimension importante comme en atteste la capitalisation boursière médiane pondérée du portefeuille de 47,96 milliard d'euros.
L'observation des performances historiques des fonds fait généralement apparaître, dans un univers boursier en difficulté, une sur-performance du segment des values par rapport aux valeurs growth et inversement. Une relation qui pourrait s'expliquer par une solidité financière des valeurs values plus importante et par une dynamique des investisseurs au back to quality (retour à la qualité) dans des périodes de marché difficiles.
Morgan Stanley US Advantage Fund AH en chiffres
Dernière valeur liquidative connue (30/10/2020) : 95,38 €
Encours sous gestion (sur la part) : 599,35 M€
Performance YTD (Year To Date) : + 45,26 %
Performance annualisée sur 5 ans : + 20,41 %
Performance annualisée depuis la création (31/10/2006) : + 11,26 %
Niveau de risque : 6/7
Ce qu'il faut retenir :
Une lecture rapide du reporting mensuel fait apparaître plusieurs éléments : un portefeuille concentré de 39 valeurs (les 10 premières lignes du portefeuille représentant 53,47 % de l'actif net), une répartition sectorielle orientée vers le secteur de la Technologie de l'information et des Services de communication (respectivement 41,51 % et 17,33 % de l'actif net) à l'image des principales valeurs du portefeuille : Amazon (6,59 %), Spotify (5,00 %) et Twitter (4,63 %).
Les caractéristiques générales du fonds
Type de part : AH
Ce qu'il faut retenir :
L'initiale « A » permet d'identifier la part du fonds. Dans le cas présent, le fonds se décline en une quinzaine de parts qui se différencient par leur zone de commercialisation, leur devise, leur stratégie de couverture et le type de clientèle.
H ou Hedged correspond à des parts couvertes, dans différentes devises, du risque de change. Dans le cas présent, le fonds a recours à des options, contrats à terme et autres produits dérivés dans un objectif de couverture du risque de change de la paire euro/dollar.
Le marché des changes ou Forex (Foreign Exchange) est complexe et très volatil par nature. En effet, les cours sur ces marchés sont influencés par une multitude de variables telles que les fluctuations de l’offre et de la demande, les échanges, les politiques monétaires nationales, les programmes fiscaux et les variations de taux d’intérêt nationaux et étrangers.
Le sujet étant, relativement, dense et technique l'intérêt de ce type de couverture pour l'investisseur particulier sera traité dans un article dédié.
L'oeil de Patrimoine&Bourse
Une performance absolue et relative robuste, une gestion du risque sur 5 ans contenue, une des pertes maximales (ou drawdown) parmi les plus faibles de sa catégorie en période de crise. Le fonds Morgan Stanley US Advantage Fund fait, de manière indiscutable, partie des fonds les plus performants de sa catégorie Actions Etats-Unis.
Le prochain épisode Focus fonds s'intéressera aux fonds de la catégorie Actions Chine. A la semaine prochaine !
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